预计政府债券期货价格将进一步下跌

　　

最近，股市债券市场产生了蹲效应。无论跷跷板效应是中央银行的意图还是市场运作法，如果未来债券收益率上升，那么基金最有可能大量进入股市，并且蹲股票债券的影响将进一步加深。目前，无论是在资金供求，央行政策还是资产配置方面，国债都将面临另一次短期下跌，未来资金将很有可能流入股市。

　　

如果经济进一步疲软，将不可避免地影响就业形势。那么家庭储蓄的持续增长难以为继，而利率将面临调整。此外，我们最近看到经济界继续呼吁政府打破预算赤字3％的红线，希望通过增加赤字来刺激经济。目前的政府杠杆比率在所有部门都很低，并且有能力大幅增加赤字。那么，当政府增加赤字时，就不可避免地会发行大量的国债，而利率将面临急剧上升的风险。自9月底以来，国债价格已经形成了价格上涨的浪潮。国债价格上涨了近3％，10年期国债的利率已经从最高的3.7下降到3.4以下。然而，在中短期内，政府债券的价格面临再次下跌的风险。影响近期利率下降的最大因素是未来家庭存款增长乏力。

　　

从短期来看，政府债券收益率难以进一步下跌，预计政府债券期货价格将进一步下跌。首先，从央行的态度来看，央行的公开市场操作已暂停多日，央行近一个月的逆回购记录暂停，继续引起市场对后续流动性的担忧。从央行的政策态度来看，央行不希望进一步全面放松资金，这使得此前的去杠杆化政策结果无效。从目前的角度来看。中央银行的短期宽松货币政策只是经济衰退的补水运作。从央行第三季度货币政策执行报告的内容来看，央行将强势结构性去杠杆化工作改为去杠杆化的紧迫性已经降低，分阶段目标已经完成。增加。从货币运作机制的角度来看，如果商业银行通过信贷稳定其增长，利率将在年初下降，因为此时信贷供给增长的速度将快于信贷需求，这是根本原因短期内利率短期快速下降的原因。未来，随着经济复苏，信贷需求将大幅增加，导致利率从低位反弹。

　　

近期利率持续下降的原因是经济疲弱导致企业部门贷款需求急剧下降。与此同时，政府发起的大规模特殊债券已经走到尽头，政府对贷款的需求也大幅下降。房地产市场价格宽松，居民在短期内购房的意愿大大降低。因此，住宅部门对中长期贷款的需求减弱，因此这三个部门的融资需求在不久的将来也有所减少。从资本供给的角度来看，房地产和汽车是两个最大的消费者消费区域和最大的股票市场投资实体。这三个市场同时进入熊市，导致家庭消费急剧下降，储蓄存款大幅增加。自年初以来，居民存款的增长相对较强。居民存款更多地以存款和货币资金或银行外包的形式反映在银行系统中。家庭存款的急剧增加和企业贷款需求的减弱导致银行和理财基金分配债券以匹配存款利率。由于最近频繁的信用风险和信用债券优惠的减弱，政府债券等利率受到追捧，收益率在不久的将来持续下降。由于居民对高回报的自然偏好，银行过度分配长期高收益债券使得10年期政府债券的增长超过了5年期政府债券。

　　

从10月份企业盈利能力来看，民营企业盈利增速大幅回升。考虑到私营企业的累计利润从1月到9月急剧下降，10月私营企业利润开始大幅回升。如果供应方改革进一步推进，那么预计商品价格将进一步走稳并且看跌债券。从大型资产的角度来看，近期钢铁和石油期货价格的大幅下跌导致钢厂和石油公司在三年后再次进入负面区间。目前，供给侧改革的顶级政策路线没有改变。目前的供给侧改革进入了供需平衡的新阶段。近期利润下降的根本原因是需求减少的速度快于供应减少。然而，随着近期积极的减税政策和支持私营企业的政策，预计需求将趋于稳定。

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