黄金投资者已开始押注降息预期

　　

当全球对冲模式开放时，黄金相对于风险资产具有相对收益，但强势美元和流动性紧缩将抑制黄金的绝对回报;当美元贬值时，以美元计价的黄金将有绝对回报，但在没有通货膨胀的情况下，黄金的相对收益是有限的。实际利率上升完全抑制了黄金的避险财产。黄金价格从年内的每盎司1,023美元的最高点跌至10月底的每盎司692美元。自去年11月以来黄金的反弹是由于美联储加息和通胀预期之间的时间滞后。

　　

去年11月，一些国家的中央银行继续购买官方的黄金储备，其中包括土耳其的18吨和哈萨克斯坦的4.4吨。今年央行的购买兴趣，特别是新兴经济体的购买兴趣大幅增加。世界黄金协会预计2018年央行采购量将达到400-500吨（去年为375吨），因此央行再次成为黄金需求的重要组成部分。根据新的巴塞尔协议III标准，在指定基础上持有的实物黄金现在被归类为现金，具有零风险权重的优势，而巴塞尔协议II仅提供15％。除了实物现金工具（实际上银行试图在其分支机构中将其最小化），现金的唯一其他替代方案是银行在中央银行账户中持有的余额。

　　9月18日，在岸人民币对美元汇率开盘下调近百点，在6.87-6.88区间震荡；今天早些时候，离岸人民币对美元一度快速下挫逾200点，最低触及6.8923。截至9点39分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.8740、6.8791。 同日，人民币对美元中间价调贬45个基点，报6.8554，创8月24日来新低。
兴业研究外汇市场团队展望后市时称，9月议息前美元指数预计无趋势性行情，人民币相对美元继续维持区间震荡。市场静待年内美联储加息情况，倘若9月会议吹风12月加息，则美元指数短线仍有上行可能，从而拖慢美元指数跌破头肩顶关键支撑位的步伐。未来两周恰逢季末流动性需求增加，从而支持人民币汇率维持相对稳定。

　　

　　

美联储表示将维持紧缩货币政策计划的核心，鉴于全球经济增长的不确定性增加，这一计划令人惊讶。黄金价格突破，现货黄金价格上涨1.71％。昨天的下跌全部恢复。它自7月9日以来已达到每盎司1,426.31美元的新高，涨幅超过20美元。美元指数大幅下跌以支撑金价。此外，美国股市继续大幅下挫。振兴黄金的避险需求。黄金配置的价值在于，当经济衰退时，与其他资产的低相关性可以分散组合的风险。

　　

目前市场普遍预计明年美国经济增长将放缓，美联储将面临进一步加息的压力。对实物黄金的需求一直超过矿山供应，央行正在积累黄金，截至9月份，黄金在2018年增加了425吨。从基本面来看，相对于货币数量，黄金接近历史低点。来自世界其他地区的净需求和未记录的类别通过现有黄金库存的可用性得到满足，预计现有黄金库存约为175,000吨，只有一小部分不可知因素可用于市场流动性。

　　

法定货币的不稳定性，特别是美元贸易加权指数的减弱，可能对黄金价格产生不成比例的影响，因为各种投资机构和商业银行正试图纠正几乎为零的黄金资产配置。利息损失形式的机会成本不是一个因素，隔夜货币市场利率以欧元和日元为负。持有黄金的监管成本正在被取消。欧洲中央银行和日本央行对这些余额收取负利率，欧盟和日本的商业银行只留下实物黄金作为替代品。

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