机遇与挑战并存 美股将在中长期内转入震荡熊市

发布时间:2018-11-30 13:08

  

从全球市场的角度来看,美联储不仅会继续加息并缩减其时间表,而且英国央行的加息预计仍将在2019年。夏季过后,欧洲央行有望启动加息周期。它仍将是明年的全球水收获年。从那时起,耶伦不断纠正市场预期。事实上,美联储于2014年10月正式退出量化宽松,并且直到2015年底才首次加息。2014年3月,刚上任的耶伦表示他可能会考虑开始加息。退出QE(量化宽松)六个月后,这比市场预期早得多,并引发了巨大的市场震荡。目前美国的利率仍远低于历史平均水平。如果不提前提高利率,那么当经济衰退到来时,美联储的政策空间将会低迷。

  

预计2019年美联储的收缩速度将超过2018年,长期利率的增长将更为显着。自2017年10月美联储开始萎缩以来,其资产负债表已减少超过3200亿美元(从历史最高点下降7%)至4.14万亿美元,这是自2014年2月以来的最低点。然而,自2017年10月美联储开始萎缩以来,整体速度仍然低于预期。值得注意的是,加息可能只是2019年紧缩工具的支撑作用,而收缩的影响可能更大。

  

就中国而言,即使央行继续降低存款准备金率,一些存款准备金率下调仍用于取代应付的多边基金(中间借款工具),并弥补因下跌而导致的基础货币缺口。外汇持有量。截至11月29日,中国人民银行已连续24天暂停逆回购业务。根据美联储的计划,收缩规模将逐季扩大,直至达到每月300亿美元的国债和200亿美元的MBS(抵押贷款支持债券)。 12月,将有180亿美元的政府债券到期。

  

在亚太股市中,尽管估值处于历史低位且整体风险已反映在价格上,因为亚洲经济周期晚于美国,如果美国结束货币紧缩周期甚至转向宽松的刺激政策,美元走软。基金有机会重新流入亚太等新兴市场。但在此之前,美联储仍处于加息阶段,市场波动加剧,而亚太股市仍难以吸引大量资金流入。

  

欧洲央行已经在削减其每月购买债券的规模,并将在今年12月完全退出量化宽松债券购买计划,这也使债券市场成为不太重要的买家。此外,预计欧洲央行也将在明年夏季之后启动加息进程。除美联储外,欧洲央行也开始了紧缩周期。从今年10月开始,全球市场的流动性转折点变得更加明显。摩根士丹利(Morgan Stanley)是华尔街投资银行,该银行警告今年流动性风险最大。该银行的流动性指标(G4中央银行资产负债表,全球外汇储备和EMU,日本和中国的经常账户余额)已经下降,这就是为什么10月份美国债券收益率飙升以及美国债券收益率曲线陡峭的原因。

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