社会库存拐点露出后延续第三周下滑

　　展望平衡表4月正式进入小幅去库，然而进入5-6月外购MTO正常生产后平衡表仍小幅累库，除非内地估值回落再度引发额外减产，否则无明显持续去库驱动；港口则关注伊朗复工正常发货量或已淹没6月南京志诚新增需求。内地春检高峰4月中已过，叠加久泰MTO开车或推迟至5月底，甲醛复工偏慢，内地再有阶段性累库担忧；港口库存兑现季节性去库后，4月下再度面临到港阶段性回升。 中期展望平衡表，4-6月季节性去库幅度与18年相当，化工板块中Q2去库最顺畅品种(3)烧碱弱势及电石强势，推升氯碱成本，诱发春检额外增量遐想，社会库存拐点露出后延续第三周下滑，期现冻结量或继续展期至9月锁流动性，上游前期预售天数顺畅无库存压力(下游超前备库后的采购放缓传导至上游缓冲层非常充足，足够时间拖入5月春检)；但亦慎防期现冻结量潜在5月交割释放可能。 此外，今日PTA领跌，化工品有过度释放看空情绪嫌疑，故明日有超跌反弹可能，不建议盲目追空。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差预计近期稳中有跌。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位。 外盘方面，PE报价上调，但因内盘前期上行，进口窗口稳中有升，4月下起到港较多，出货压力较大，但有进一步扩大迹象。需求端，三四月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率已经见顶，需求端对价格会有一定支撑，但将逐步环比走弱。

　　美国8月Markit服务业PMI初值为55.2，创四个月新低，预期55.8,7月终值56。

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